原创 财姥爷丨回望2020年:A股涨得这么好,为啥赚钱的没多少?

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原标题:财姥爷丨回望2020年:A股涨得这么好,为啥赚钱的没多少?

作者:财姥爷 编辑:小市妹

问:姥爷,都说2020年A股是牛市,但我身边从股市赚到钱的朋友好像不多,为什么现在股市里赚钱越来越难?普通投资者应该如何应对现在的市场?

财姥爷:从各大指数表现上看,A股2020年肯定是牛市。上证综指去年涨幅13.87%,深圳成指涨幅38.73%,创业板指涨幅64.96%,而且是从年头涨到年尾,最低点在一季度,最高点在四季度,最终几乎以全年最高价收盘。这意味着买大盘指数基金的话,去年不管什么时候买入,都是赚钱的。

您说身边从股市赚到钱的朋友不多,其实是因为去年的上涨行情并不是过去的普涨行情,个股的分化极其严重。我做了一个统计,去年个股涨幅中位数不到3%,跑赢上证的不到40%,跑赢创业板的更不到15%,而下跌的股票占比甚至接近50%,所以说赚钱并不容易。

当下以及今后的A股市场,将会变得越来越像美股等成熟市场,典型的表现就是少数优质个股带动的指数行情。美股涨了10年,道琼斯、标普、纳斯达克三大指数涨幅都超过200%,但是支撑市场上涨的主要动力是五朵金花FAAMG(脸书、亚马逊、苹果、微软和谷歌)。这几家公司最新市值超过美股总市值25%,且最近10年涨幅几乎都超过10倍,吸引了巨大资金。而其他大部分股票,最近10年甚至都是下跌的,流动性极差,退市的也不计其数。

资金抱团在A股也体现得淋漓尽致。剔出金融公司和中国石油之外,A股市值前10大公司,全都是绩优大白马,这些公司今年的涨幅中位数和平均数都超过120%。

▲数据来源:同花顺

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大市值暴动,必然会分流大量资金,很多公司自然难以上涨,特别是中小投资者喜欢的中小市值题材股,更是跌幅巨大。A股市值最低的10只股票,去年涨幅中位数超过-50%,市值最低的100只股票,去年涨幅中位数为-30%。

▲数据来源:同花顺

A股资金像美股一样抱团优质公司,跟A股环境的变化关系重大。一是注册制下供需结构变化,使题材炒作失去基础;二是投资者结构从散户向机构和外资等成熟投资者转变,投资风格也日益理性成熟。

新的环境下,投资者策略上一定要有足够的转变,最重要的就是要放弃投机心态,坚持价值投资,坚持业绩为王,始终跟长期成长确定性更高的好公司站在一起。

对于没有足够专业能力的投资者来讲,选择基金间接投资A股市场也是不错的选择。2020年,股票型和混合型公募基金收益率中位数将近40%,上百只基金收益率超过100%,其稳健型和收益率,比普通投资者个人投资要靠谱很多。

问:最近数知科技商誉爆雷,一年商誉减值计提清零10年利润。每年临近业绩披露期,各种财务爆雷事件都会频繁发生,对股价杀伤力巨大,您认为我们该如何规避这种风险?

财姥爷:每到年报披露期,一旦出现重大财务风险,轻则业绩大降,或者面临ST处理,对股价会造成重大冲击;重则可能被暂停甚至终止上市,所以对于有财务风险的公司一定要尽量规避。

商誉减值风险,其实是比较容易规避的,尽量不找商誉占净资产比例超过20%的公司,特别是在半年报和年报季更要远离。数知科技(300038)目前的商誉占净资产比重超过50%,商誉减值风险自然很大。

此外,存货和应收贷款也是比较容易发生资产减值的财务科目,对于应收过多、存货跌价风险高的公司可以不作考虑。

根据退市规定,可能面临以下退市风险的公司也要尽量规避:

1、当年净资产为负,可能会被ST,连续2年净资产为负,则可能被终止上市;

2、扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元,将被*ST,连续两年扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元,将被终止上市;

3、连续两年财务报告被出具“非标审计意见”,第二年财报公布日即触发终止上市条款;退市风险警示股票被出具非标审计报告的,触及终止上市标准。

问:比特币从今年3月创下年内低点以来暴涨超过5倍,和股市、楼市、黄金等资产相比,您觉得比特币的投资价值和风险在哪里?

财姥爷:比特币不仅今年涨幅高,拉长时间看,涨幅更是惊人。

2009年比特币刚出现时,价格不到1美分/个,目前已高达3万美元/个,涨幅超过300万倍,堪称最近20年涨幅最大的投资品种。

比特币的投资价值,主要是来自于其稀缺性,正所谓物以稀为贵。

比特币总数是2100万个,考虑到部分可能永远丢失,实际流通不到1800万个,而且永不可增加。相比可以无限发行的纸币,比特币的稀缺性一定程度上使其更具备保值货币的功能,这种属性和黄金、茅台、以及核心城市的房产异曲同工。

比特币的投资风险,一方面是因为其作为货币缺乏广泛的官方背书,所以不如黄金、美元等货币资产具备更高的安全度;另一方面是其缺乏足够的使用价值,所以也不像茅台酒和核心城市房产那样具备消费和投资双重属性,难以吸引更多的民众参与其中,价格上自然也缺乏相应的支撑;此外,其也不像股票,背后有公司的资产作为倚靠,更多的是凭借投资信仰维持价格,从而存在更大的安全隐患。

总而言之,比特币这种新兴的投资品,就像刚刚兴起、仍存在极大不确定性的新兴产业一样,向上的空间可能极大,但是向下归零的风险也不可忽视,属于高风险高收益资产。

从资产配置的角度上讲,按照风险收益比衡量,寻求高收益的高风险偏好者,当然可以考虑适当配置比特币。但是目前阶段,配置比例上最好还是应该控制在极低程度。

问:我现在有2年投资经验,但是感觉理论水平还不够,对市场认知还不够深刻,姥爷能不能推荐一些比较经典的投资类书籍?

财姥爷:投资是综合的艺术,涉及到经济常识、投资理念和心理修炼等多方面能力,相关经典书籍很多,需要终身持续的学习,这里简单介绍我觉得不错的几本:

经济常识方面的书,推荐高善文的《经济运行的逻辑》和周金涛的《涛动周期论》。两位作者都是卖方研究机构大咖,尤其是周金涛,其关于经济和股市周期的预测,在近年来被广泛验证。这两本书,对于研究和把握金融投资背后的经济背景有很大的帮助。

理念方面的书,我推荐《巴菲特致股东的信》及橡树资本创始人霍华德·马克斯的两本书《投资最重要的事》和《周期》。《巴菲特致股东的信》是投资者了解股神巴菲特价值投资理念的最直接方式。霍华德·马克斯的这两本书,对于投资者认识投资市场、建立周期思维多有助益。

心理层面的书,推荐勒庞的《乌合之众:大众心理研究》、埃德文·拉斐尔的《股票大作手回忆录》和投资家青泽的《澄明之境》。《乌合之众:大众心理研究》是群体心理研究的开山之作,也是研究股民群体性心理行为的重要参考资料。《股票大作手回忆录》讲述的是华尔街传奇投资者杰西·利弗莫尔的一生,把交易者人性中的各种癫狂心理描述得淋漓尽致。最后是《澄明之境》,作者是学哲学出身的投资家,其对于投资哲学的思考,对于投资者修炼心性,应该有一定的启迪。

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