金融的魔力是变现未来—— Defi的变现未来和对主流币行情的影响

原标题:金融的魔力是变现未来—— Defi的变现未来和对主流币行情的影响

文/蓝调99

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去中心化金融Defi是金融的一部分,金融的魔力有个漂亮的说法叫“变现未来”,这是对金融游戏的一种强行解释,例如苹果股价2万亿美元,为什么值这么多钱呢?苹果本身每年只赚几百亿美元啊?按照变现未来理论,如果苹果一年赚400亿美元,那么市盈率50倍的话市值就达到2万亿美元,而市盈率50倍意味着如果苹果保持一年400亿美元的利润,那么要50年才能赚到2万亿美元,看上去很贵,但是如果预估苹果的利润还会增长的话,也许30年就会赚到2万亿,平均3.3%的年息收入,至少比存款(目前接近零利率)收益高,所以理论上在零利率情况下,股价无论如何上涨都是合理的——收益总比存银行高嘛。这种理论是金融市场的主流——所谓永恒牛市的起源,但我们从常识来看,总会觉得不太对劲,其实就是需要考虑中途的波动性,例如啥时候美元利率大涨,例如5%,这种股价就崩塌了。但无论如何,市盈率的理论就是所谓变现未来,将未来的财富拿到今天,自然“大家”都变富了。不要小看这个理论,美国当下的金融体系就是基于这个理论实现的,所以美国一年的GDP只有20万亿美元,而金融市值是10倍以上。

市盈率是需要企业有利润才有合理性。那很多股票还在亏损或者利润很低,没有利润就没有市盈率可言,于是“市梦率”就出现了,就是根据企业的故事为基础来预估未来的市值,从而给出一个“估值”以定义价格。其实,从股市和其它金融市场的价格发现历史我们可以知道,金融始于借贷,成于杠杆,壮于泡沫,疯于衍生,崩于泛滥

从这种传统金融的历史视角来观察Defi,我们很容易理解Defi是将“变现未来”中“市梦率”这种比较魔幻的金融理论发挥到极致的实践。当下绝大多数项目据蓝调观察,大概“变现未来”有几个层次:

1、融资体系:通过DEX+项目公链代币的模式“冷启动”,直接市场融资(挖矿者抵押代币和手续费);

2、激励体系:通过挖矿分发项目公链代币的模式建立挖矿激励体系;

3、用户体系:挖矿高收益极速吸引大批“矿工”实现用户膨胀,即使这种用户规模是“流动性”的,但在一定阶段能够保持一定用户规模,社区也得以迅速规模化建立;

4、变现体系:挖矿代币可以通过DEX甚至中心化交易所CEX变现是关键的一环,这使得本来的“空气币”直接在炒作下具备交易价值。

5、品牌体系:挖矿高收益使得项目知名度和实用度在币圈迅速传播,几天后项目的知名度甚至就不逊色于老牌主流币,形成强大的网络效应。

6、借势体系:新项目可以借助于已经有影响的项目,通过算法借势快速发展。寿司对于Uniswap的借势就是典型的一幕。

所以流动性挖矿赋能Defi新项目的一套玩法,真的是很精妙的。金融的玩法都是泡沫化,但常规的泡沫都是由小做大,逐步吸引人流和资金流入而泡沫。而Defi的玩法则是极速的,发展的一切完全可以看成常规泡沫加速十倍、百倍的膨胀过程,2~3天就可以将泡沫撑到最大,其后由于挖矿出的代币不断抛售,反而泡沫可能逐步缩小。

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不过,强点就是弱点。观察这种Defi发展的模式,再对比思考Defi真实业务可以达到的规模(可以参考蓝调前两天的文章),我们很容易判断一件事,就是,这种模式下市场所给出的Defi新项目市值,短期内就达到项目正常发展若干年份的顶峰,极速泡沫的后果就是快速泡沫破灭或萎缩。就如同股票市场中,正常的价格标准即使是热门,也很难超过用市盈率百倍的标准。那种上千倍、上万倍的市盈率,即使有利润,都是归于“市梦率”,炒作者都清楚不可能持久,终究会崩塌。以美国为例,通膨率一般是2%,那么正常利率至少是2.5%,要和正常利率一样的收益,就是市盈率40倍,已经是正常市盈率(不超过16倍)的2.5倍。即使考虑到项目可能的高速增长,市盈率100倍已经是考虑安全性、行业趋势和汇率等变化的极高估值水平。

将这种思维对应Defi,我们心里清楚,大多数初创的Defi项目,其实连风投的价值都没有,也几乎不可能创造价值和利润,完全可以对应哪些股市中上万倍市盈率或者完全市梦率的股票。其市场价格发现的根基完全归于短期炒作,潜力属于完全透支。在蓝调看来,未来大破灭是几乎确定性的,没有意外,这就是金融“崩于泛滥”的结果。

另一个问题,是这种模式下对于主流币的影响。显然,短期内Defi有促使作为挖矿主流底层币种的比特币和以太坊下跌的动力。因为主流币总量基本恒定,目前的挖矿虽然促使大量交易所和钱包囤币转移到挖矿锁仓上,似乎对于主流币的需求大增,但这种趋势还无法对冲资金大量转移到流动性矿币炒作的趋势。囤主流币的少了,炒新代币的多了,自然价格要下跌,所以最近主流币,在Defi挖矿热潮的影响下,存量博弈的结果应该大概率趋于下跌

当然长线来看,Defi的发展拓展了主流底层代币(比特币、以太坊和稳定币等)的应用范围,当Defi发展到一定规模对于主流币的需求扩大会推升主流币的价格,加上外界资金进入以及挖矿恢复理性,这种主流币被动下跌的趋势将趋于结束。不过至少在目前,Defi对于主流币的作用是将币价往下拉的

以上就是蓝调对于Defi如何实现金融“变现未来”逻辑及对Defi影响主流币行情的一些思考,一家之言,仅供参考。返回,查看更多

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